Bár az első negyedévben évesítve közel 3%-kal zsugorodott az amerikai gazdaság (amit jórészt magyaráz a szokatlanul hideg időjárás, azonban az egészségügyi kiadások meglepő visszaesése is jelentősen lefelé húzta a GDP-t), a legutóbbi adatok alapján a második negyedévben visszapattanás történhetett. A foglalkoztatottak száma erőteljesen bővül (a negyedévben átlagosan havi 272 ezer fővel nőtt a nem mezőgazdasági munkaerő állomány, ez a második legmagasabb érték 2006 első negyedéve óta), csökken a külkereskedelmi mérleg hiánya (a palagáznak köszönhetően egyre kisebb olajimport mellett a második negyedévben a megugró export is segítette a folyamatot). Emellett az ingatlanpiaci mutatók is erősödő aktivitást jeleznek (legalábbis a használt lakóingatlanok esetében), a járműértékesítések pedig közel kerültek a 2000 körüli történelmi csúcsukhoz.

Reálgazdasági teljesítmény az USA-ban (1995. január = 100, igazított) 

Forrás: Datastream

Munkanélküliségi ráta és a Fed júniusi előrejelzései (%)

Forrás: Datastream

A Fed által vártnál gyorsabban javuló gazdasági mutatók következtében Janet Yellen, az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed elnöke úgy nyilatkozott szenátusi meghallgatásán, hogy már októberben elzárják a pénzcsapot, vagyis az eszközvásárlási program tavaly év vége óta folyamatosan csökkenő keretösszegét az októberi ülésen nullázni fogják.

A mennyiségi lazítási program várható befejezése az USA-ban (havi keretösszeg az egyes ülések után, milliárd dollár)

Forrás: Federal Reserve

Az amerikai alapkamat várt alakulása (Fed Fund Futures-ökből, %)

Forrás: Datastream

Ez még nem okozott különösebb meglepetést – eddig is októberre vagy decemberre tették a program várható kivezetésének időpontját –, arra azonban felkapták a fejüket a befektetők, amikor arról beszélt, hogy a vártnál gyorsabban javuló gazdasági teljesítmény és emelkedő infláció következtében akár már jövő június előtt is kamatot emelhetnek, illetve a várható kamatpálya meredekebb lehet az eddig kommunikáltnál. A hírre erősödésbe kezdett a dollár az euróval szemben.

GDP-dinamikák az eurózónában (%, igazított)

Forrás: Datastream

Bizalmi indexek alakulása az eurózónában (pont, igazított)

Forrás: Datastream

Eközben Németországban a főbb bizalmi indexek (IFO, ZEW) értékei csökkennek, a kiskereskedelmi forgalom és az ipari megrendelések a gazdaság enyhe zsugorodását jelzik, valamint a májusi ipari termelés és export is kedvezőtlenül alakult. Így valószínűsíthető, hogy a GDP növekedése egyelőre nem tud tovább gyorsulni az eurózóna motorjában. Ha így alakulna, az 2–2,5% közötti éves GDP-dinamikát jelenthetne a következő negyedévekben, amely mellett az Európai Központi Bank küzdelme az alacsony inflációval nehezebb lehet, mint ahogy arra a jegybank a legutóbbi nyilatkozatok tükrében számít. Az eurózóna inflációját az utóbbi hónapokban ugyanis döntően a német áremelkedési ütem segítette a 0,5% feletti tartományba.

Infláció Nyugat-Európában (év/év, %)

Forrás: Datastream

Munkanélküliségi ráták az eurózónában (%)

Forrás: Datastream

Ennek következtében többen is újabb lépéseket várnak az Európai Központi Banktól az év második felében, azonban könnyen elképzelhető, hogy az eurózóna jegybankjának döntéshozói úgy döntenek, hogy előbb időt adnak a júniusban bejelentett – azonban ténylegesen csak szeptemberben induló – programnak, hátha önmagában az is elégséges lehet az inflációs cél megközelítéséhez és a gazdaság élénkítéséhez.